Typer af kreditfaciliteter
Der er hovedsagelig to typer kreditfaciliteter; kortvarig og lang sigt, hvor førstnævnte bruges til organisationens driftskapitalkrav, herunder afbetaling af kreditorer og regninger, mens sidstnævnte bruges til at opfylde virksomhedens kapitaludgiftskrav, generelt finansieret gennem banker, private placeringer og banker.
Mens rejsning af egenkapital (ved brug af børsintroduktion, FPO eller konvertible værdipapirer) stadig er en metode til at skaffe penge til en virksomhed, kan virksomhedsejere foretrække at rejse gæld, da det kan hjælpe med at bevare deres kontrol over virksomheden. Selvfølgelig er denne beslutning stærkt afhængig af, hvorvidt pengestrømme er tilstrækkelige til at betjene renter og hovedstolsbetalinger, og et højt gearet selskab kan lægge en byrde på virksomhedens drift og aktiekursen. Derfor forbliver betalingsbetingelserne, rentesatserne, sikkerhedsstillelsen og hele forhandlingsprocessen for hvert lån nøglen til at udforme en virksomheds kapitalstrategi.
I denne artikel diskuterer vi de forskellige typer kreditfaciliteter og deres typiske anvendelse i løbet af virksomheden.
To typer kreditfaciliteter
Der er stort set to typer kreditfaciliteter:
1) Kortfristede lån, hovedsagelig til driftskapitalbehov og
2) Langfristede lån, der kræves til kapitaludgifter (bestående hovedsageligt af produktionsfaciliteter til bygninger, køb af maskiner og udstyr og ekspansionsprojekter) eller erhvervelse (som kunne være fastgjort, dvs. mindre i størrelse eller kunne være transformerende, dvs. sammenlignelig størrelse) .
Kortvarige kreditfaciliteter
De kortfristede lån kan overvejende være af følgende typer:
# 1 - Kontant kredit og overtræk
I denne type kreditfacilitet kan et selskab trække mere ud, end det har i sine indskud. Låntager skulle derefter betale den rentesats, der kun gælder for det beløb, der er blevet trukket. Størrelsen og renten, der opkræves på kassekreditten, er typisk en funktion af låntagerens kredit score (eller rating).
# 2 - Kortfristede lån
Et selskab kan også låne kortfristede lån til dets arbejdskapitalbehov, hvis tenor kan være begrænset til op til et år. Denne type kreditfacilitet er muligvis muligvis ikke sikret, afhængigt af låntagerens kreditvurdering. En stærkere låntager (typisk af en investeringskategori) kan muligvis låne på et usikret grundlag. På den anden side kan en låntager, der ikke er investeringsgrad, kræve at stille sikkerhed for lånene i form af kortfristede aktiver såsom tilgodehavender og varebeholdninger (under opbevaring eller transit) af låntager. Flere store selskaber låner også revolverende kreditfaciliteter, hvorunder virksomheden løbende kan låne og tilbagebetale midler inden for et bestemt beløb og en bestemt størrelse. Disse kan strække sig i op til 5 år,og indebærer forpligtelsesgebyr og lidt højere rente for den øgede fleksibilitet sammenlignet med traditionelle lån (som ikke genopfyldes, efter at betalinger er foretaget).
En lånefacilitet er en sikret form for kortfristet lånefacilitet, der hovedsagelig leveres til råvarehandelsfirmaerne. Selvfølgelig opretholdes forholdet mellem lån og værdi, dvs. forholdet mellem det belånte beløb og værdien af den underliggende sikkerhed, på mindre end en, et eller andet sted omkring 75-85%, for at fange risikoen for et muligt fald i aktiverne.
# 3 - Handelsfinansiering
Denne type kreditfacilitet er afgørende for en effektiv kontantomdannelsescyklus for en virksomhed og kan være af følgende typer:
- Kredit fra leverandører: En leverandør er typisk mere komfortabel med at give kredit til sine kunder, som den har stærke relationer med. Forhandlingerne om betalingsbetingelserne med leverandøren er yderst vigtig for at sikre en rentabel transaktion. Et eksempel på leverandørens betalingsperiode er “2% 10 Net 45”, hvilket betyder, at købsprisen vil blive tilbudt med en rabat på 2% af leverandøren, hvis den betales inden for 10 dage. Alternativt ville virksomheden skulle betale hele den angivne købspris, men ville have fleksibiliteten til at forlænge betalingen med 35 dage mere.
- Letters of Credit: Dette er en mere sikker form for kredit, hvor en bank garanterer betalingen fra virksomheden til leverandøren. Den udstedende bank (dvs. den bank, der udsteder kreditbrevet til leverandøren) udfører sin egen due diligence og beder normalt om sikkerhed fra virksomheden. En leverandør foretrækker dette arrangement, da dette hjælper med at løse kreditrisikoproblemet med hensyn til sin kunde, som potentielt kan være placeret i en ustabil region.
- Eksportkredit: Denne form for lån ydes til eksportørerne af offentlige organer for at støtte eksportvækst.
- Factoring : Factoring er en avanceret form for låntagning, hvor virksomheden sælger sine tilgodehavender til en anden part (kaldet en faktor) med rabat (for at kompensere for overførsel af kreditrisikoen). Dette arrangement kan hjælpe virksomheden med at få tilgodehavender fjernet fra balancen og kan tjene til at udfylde sine kontante behov.
Langsigtede kreditfaciliteter
Lad os nu se på, hvordan langsigtede kreditfaciliteter typisk er struktureret. De kan lånes fra flere kilder - banker, private placeringer og kapitalmarkeder og ligger på forskellige niveauer i et betalingsstandardvandfald.
# 1 - Banklån
Den mest almindelige form for langvarig kreditfacilitet er et løbetidslån, der defineres af et specifikt beløb, tenor (der kan variere fra 1-10 år) og en specificeret afdragsplan. Disse lån kunne være sikret (normalt for låntagere med højere risiko) eller usikrede (for låntagere af investeringsklasse) og er normalt til variabel rente (dvs. spredning over LIBOR eller EURIBOR). Før en långivning lånes ud, foretager en bank omfattende due diligence for at imødegå den kreditrisiko, som de bliver bedt om at påtage sig i betragtning af den langvarige tenor. Med øget omhu har langfristede lån de laveste omkostninger blandt anden langfristet gæld. Due diligence kan omfatte inddragelse af pagter såsom følgende:
- Vedligeholdelse af gearingsgrad og dækningsgrad, hvorunder banken kan bede selskabet om at opretholde gæld / EBITDA på mindre end 0x og EBITDA / renter på mere end 6,0x og derved indirekte begrænse virksomheden fra at overtage yderligere gæld ud over en vis grænse.
- Ændring af bestemmelse om kontrol, hvilket betyder, at en bestemt del af løbetiden skal tilbagebetales, hvis virksomheden bliver erhvervet af et andet selskab.
- Negativt pant, som forhindrer låntagere i at pantsætte hele eller en del af dets aktiver til sikring af yderligere banklån (selv til anden pantret) eller salg af aktiver uden tilladelse
- Begrænsning af fusioner og overtagelser eller visse investeringer
Begrebet lån kan være af to typer - Term Loan A “TLA” og Term Loan B “TLB”. Den primære forskel mellem de to er afskrivningsplanen - TLA afskrives jævnt over 5-7 år, mens TLB afskrives nominelt i de indledende år (5-8 år) og inkluderer en stor kuglebetaling det sidste år. Som du gættede rigtigt, er TLB lidt dyrere for virksomheden på grund af den let øgede tenor- og kreditrisiko (på grund af forsinket hovedbetaling).
# 2 - Noter
Disse typer kreditfaciliteter er rejst fra private placeringer eller kapitalmarkeder og er typisk usikrede. For at kompensere for den forbedrede kreditrisiko, som långivere er villige til at tage, er de dyrere for virksomheden. Derfor betragtes de kun af selskabet, når bankerne ikke er fortrolige med yderligere udlån. Denne type gæld er typisk efterstillet banklånene og er større i tenoren (op til 8-10 år). Noterne refinansieres normalt, når låntager kan rejse gæld til lavere rater, men dette kræver en forudbetalingsbøde i form af "foretage hel" betaling ud over hovedbetalingen til långiveren. Nogle sedler kan komme med en call-option, som giver låntager mulighed for at forudbetale disse sedler inden for en bestemt tidsramme i situationer, hvor det er lettere at refinansiere med billigere gæld.Noterne med call optioner er relativt billigere for långiveren, dvs. opkrævet til højere renter end almindelige sedler.
# 3 - Mezzaninegæld
Gæld til mezzaninfinansiering er en blanding mellem gæld og egenkapital og rangerer sidst i betalingsstandarden. Denne gæld er fuldstændig usikret, kun senior for de almindelige aktier og junior for den anden gæld i kapitalstrukturen. På grund af den øgede risiko kræver de en afkast på 18-25% og leveres kun af private equity og hedgefonde, som normalt investerer i mere risikable aktiver. Den gældslignende struktur kommer fra dens kontante betalingsrenter og en løbetid fra 5-7 år; der henviser til, at den aktielignende struktur kommer fra warrants og naturalydelser (PIK), der er knyttet til den. PIK er en del af renterne, som i stedet for periodisk at betale til långivere føjes til hovedstolen og kun tilbagebetales ved løbetid.Tegningsoptionerne kan spænde mellem 1-5% af den samlede egenkapital og giver långivere mulighed for at købe selskabets aktie til en forudbestemt lav pris, hvis långiveren ser virksomhedens vækstbane positivt. Mezzaninegælden bruges typisk i en gearet buyout-situation, hvor en private equity-investor køber et selskab med så høj gæld som muligt (sammenlignet med egenkapital) for at maksimere sit afkast på egenkapitalen.
# 4 - Securitisering
Denne type kreditfacilitet svarer meget til den tidligere nævnte factoring af tilgodehavender. Den eneste forskel er likviditeten af aktiver og de involverede institutioner. I factoring kan en finansiel institution handle som en "faktor" og købe selskabets handelsfordringer; dog ved securitisering kan der være involveret flere parter (eller investorer) og langfristede tilgodehavender. Eksemplerne på securitiserede aktiver kan være kreditkorttilgodehavender, panttilgodehavender og misligholdte aktiver (NPA) fra et finansielt selskab.
# 5 - Brolån
En anden type kreditfacilitet er en brofacilitet, der normalt bruges til M&A eller driftskapitalformål. Et brolån er typisk kortvarigt (i op til 6 måneder) og lånes til midlertidig brug, mens virksomheden afventer langsigtet finansiering. Brolånet kan tilbagebetales ved hjælp af banklån, sedler eller endda kapitalfinansiering, når markederne bidrager til at rejse kapital.
Afslutningsvis skal der være en balance mellem virksomhedens gældsstruktur, egenkapital, forretningsrisiko og fremtidige vækstudsigter for en virksomhed. Flere kreditfaciliteter sigter mod at binde disse aspekter sammen, så en virksomhed kan fungere godt.