Hvad er hjemmelavet udbytte?
De hjemmelavede udbytter refererer til tilstrømningen af kontanter, som en investor selv bestemmer for at opfylde sine mål om pengestrøm. Dermed opfylder han sine mål for pengestrømme ved at sælge en procentdel af aktier fra sin portefølje eller modtage det traditionelle udbytte.
Med enkle ord er det den pengestrøm, som investoren selv skaber ved at sælge en del af sin portefølje. Investorer kan have mål for pengestrømme. For at nå disse mål kan investoren enten få det traditionelle udbytte fra selskabet eller sælge en procentdel af sine aktier / ejerskab for at generere pengestrømmen.
Det adskiller sig fra det traditionelle udbytte, der er annonceret af selskaberne. Et firma har en udbyttepolitik, og de annoncerer udbyttet under eller efter regnskabsårets afslutning. Grundlaget for udbyttepolitikken er den fortjeneste, som virksomheden tjener. Virksomheden kan vælge ikke at betale udbyttet og geninvestere overskuddet i virksomhedens aktiviteter. Hvis virksomheden ikke betaler et udbytte eller betaler det utilstrækkelige udbytte, kan investoren sælge en del af porteføljen for generelt at kræve en strøm af indkomst. Det kaldes hjemmelavet udbytte teori eller udbytte irrelevans teori.
Hjemmelavet Dividendteori (Dividend Irrelevance Theory)
Denne teori antyder, at investoren er ligeglad med selskabets udbyttepolitik og kan sælge aktierne for at generere den krævede indkomst. Dette understøttes af argumentet om, at når en virksomhed erklærer et udbytte, falder aktiekursen i selskabet med det samme beløb som udbyttet efter ex-udbyttedatoen. Det gør således ikke en forskel, hvis investoren sælger aktien, før udbyttet meddeles eller efter ex-udbyttedatoen, da det neutraliserer eventuelle økonomiske gevinster.
Dette kan dog ikke være tilfældet i den virkelige verden. Når en investor sælger en del af sin portefølje eller aktier i et selskab, er han tilbage med færre aktier til en kortvarig monetær gevinst. Desuden gælder teorien om udbytterelevans kun, hvis der ikke er nogen skatter, ingen formidling og aktier er uendeligt delelige, hvilket ikke er scenariet i den virkelige verden.
Eksempler på hjemmeudbytte
Eksempel 1
Lad os overveje følgende eksempler:
- En investor købte 1000 aktier i Microsoft til $ 250 i marts 2018. I september 2018 steg aktiekursen til $ 400, og selskabet meddelte ikke noget udbytte.
- Investoren havde som mål at generere $ 4000 som kontanter inden udgangen af november. Derfor solgte han 10 aktier i Microsoft til $ 400 og genererede et hjemmelavet udbytte på $ 4000. Investoren står tilbage med $ 396000 aktiebesiddelse, efter at han solgte aktierne. Således påvirkede Microsofts ikke-udbyttepolitik ikke investoren fra at tage et "hjemmelavet udbytte" hjem.
Lad os se, hvornår virksomheden har erklæret udbyttet.
- Lad os antage, at Microsoft havde erklæret et udbytte på $ 4 pr. Aktie. Nu efter ex-udbyttedatoen vil selskabets aktier være til en pris på $ 396, dvs. efter fradrag af udbyttet fra prisen på aktierne.
- Således vil investoren nu have $ 4000 som udbytte og 1000 aktier @ $ 396, hvilket gør hans aktiebesiddelse til $ 396000.
- Dette antages, at der ikke er kapitalgevinstskat, udbytteskat eller mæglervirksomhed. Dette scenario vil dog ændre sig, når vi inkluderer disse gebyrer; en investor er muligvis ikke ligeglad med at modtage udbyttet eller generere et hjemmelavet udbytte.
Eksempel 2
Lad os overveje et andet eksempel, hvor et selskab har betalt udbyttet, men det er ikke tilstrækkeligt for investoren.
- Den 4. september besidder Allen 500 aktier @ $ 31,4 i et Financial Services Company, der betalte et udbytte på $ 1,4 pr. Aktie. Allen håbede på at generere en indtægt på $ 1000 fra selskabets aktier, dvs. han forventede et udbytte på $ 2 pr. Aktie. Datoen for ex-udbytte er den 12. september.
- Allen forventer at generere det krævede beløb ved hjælp af denne teori. Han venter til ex-udbyttedatoen for at få $ 1,4 udbytte pr. Aktie. Efter ex-udbyttet handles priserne på aktien @ $ 30 pr. Aktie.
- Efter modtagelse af udbyttet vil Allen således sælge 10 aktier i selskabet @ $ 30 og generere $ 300 i det hjemmelavede udbytte.
- Allen har således genereret en indkomst på $ 1000 gennem udbytte.
Udfordringer / ulemper ved hjemmelavet udbytte
- At sælge brøkdele er ikke realistisk. Da aktierne ikke er uendeligt delelige, skal investoren sælge aktier i et multiplum af 1, hvilket betyder, at investoren ikke har nogen aktier at sælge efter nogle år. At sælge 0,5 aktier eller en hvilken som helst brøkdel som sådan er ikke mulig i den virkelige verden.
- Der er mæglervirksomhed involveret i salg af aktier. I en perfekt verden tror vi måske, at vi ikke afholder nogen transaktionsomkostninger, men i den virkelige verden kan transaktionsomkostninger sænke afkastet eller indtægterne ved salg af aktier. Sammenlignet med traditionelle udbytter, hvor der ikke er mæglervirksomhed, og investorer får pengene på deres bankkonto, medfører det mæglergebyrer, som kan overstige det samlede hjemmelavede udbytte, der er skabt ved salg af aktier.
- Skatter er en stor ulempe, mens de genererer indtægter fra sådanne udbytter. Traditionelle udbytter, der udbetales af virksomheden, har generelt lavere skatter end det hjemmelavede udbytte, som medfører kapitalgevinstskat. Disse udbytter resulterer således i flere skatter.
- Investor mister sin andel af ejerskabet og mister dermed fremtidig vækst i aktiekursen. Samtidig med at de skabte en regelmæssig indkomst fra hjemmelavet udbytte, sælger investorer en del af hans portefølje og mister dermed fremtidige afkast på investeringer.
Konklusion
Dette er formen for at generere regelmæssig indkomst ved at sælge en del af ens portefølje. Dette gøres for at opretholde forventet indtægt, som ikke genereres af selskaberne på grund af utilstrækkelig eller slet ingen udbytte.
I teorien kan investoren være ligeglad med selskabets udbyttepolitik og kan generere en indtægt svarende til et udbyttebetalende selskab. Men når vi først inkluderer mæglergebyrer, skatter, er det fremtidige vækstpotentiale for de hjemmelavede udbytter måske ikke så effektive som traditionelle udbytter.