Hvad er de mellemfristede noter (MTN)?
Mellemfristede pengesedler er gældsværdipapirer, der udstedes af organisationen over en periode, kontinuerligt med løbetider, der normalt spænder fra 5 år til 10 år. I modsætning til obligationer, der udstedes en gang, udstedes og sælges MTN løbende af en forhandler eller forskellige forhandlere over en periode. MTN transaktioner sker på en mellemlang sigtemæglervirksomhed, og ikke på en børs. En investeringsbank, der fungerer som en forhandler, sælger sedlerne til investorerne på bedste basis, og forhandleren er ikke forpligtet til at sælge et bestemt beløb eller hele sedlerne på udstederens vegne.
- Medium-term notes er målrettet mod store institutionelle investorer og enkeltpersoner med stor nettoværdi i modsætning til obligationer, der udstedes til masserne på det åbne marked. De mellemfristede noter kan kaldes, hvilket betyder, at udstederen kan tilbagebetale det udestående beløb til investorerne efter et bestemt tidsrum som nævnt i prospektet og relaterede dokumenter, der er frigivet på tidspunktet for udstedelsen.
- En udsteder skal generere unikke identifikatorer for de sedler, der udstedes i et mellemlangt sigteprogram. Disse identifikatorer kan være International Securities Identification Number (ISIN) eller Committee on Uniform Security Identification Procedures (CUSIP) afhængigt af det marked, det er udstedt i.
Typer af mellemlang sigt
Afhængigt af placeringen af udstedelsen af sedlerne betegnes disse enten som amerikanske mellemfristede noter eller euro mellemfristede noter.
# 1 - Amerikanske mellemfristede noter
De mellemfristede noter, der udstedes til investorerne i USA, kaldes amerikanske mellemfristede noter. Disse udstedes og handles i USA og skal udstedes via et amerikansk Medium Term Note-program. Udstederen skal indgive en hylderegistrering på $ 100 millioner til $ 1 mia. Værdipapirer til US Securities and Exchange Commission.
Når SEC godkender den oprindelige ansøgning, arkiverer udstederen prospektet, der beskriver den mellemfristede note. Prospektet har alle de brede oplysninger om seddeludstedelse. Det har også oplysninger om alle de investeringsbanker, der er involveret i salget af disse sedler. Investeringsbankerne opkræver et tegningsgebyr for formulering af strukturerede produkter på basis af seddeludstedelsen.
Eksempel
Den 18. juli 2019 blev den mellemfristede note på $ 50.000.000 udstedt af The Federal Home Loan Mortgage Corporation (Freddic Mac). Sedlerne har en fast renteudbetaling på 2,25% og udløber i januar 2022. Pålydende værdi for sedlerne er $ 1.000 pr. Note og inkrementer deraf. Den første rentebetalingsdato er den 18. januar 2020. Garantierne for sedlerne er Jefferies & Co. Inc., Wells Fargo Securities LLC og BNY Mellon Capital Markets LLC.
I henhold til pristillægget for sedlerne kan sedlerne kaldes efter den første rentebetalingsdato. Noterne bærer en fast kupon, der udbetales halvårligt hver 18. januar og 18. juli.
Da sedlerne er udstedt i USA til investorerne i USA, er dette en amerikansk mellemlang note.
# 2 - Euro mellemlang sigt
Når sedlerne udstedes og handles uden for USA og Canada, kaldes sedlerne Euro Medium Term Notes. Det er let for udstedere at komme ind på udenlandske markeder for let at vinde kapital via udstedelsen af Euro Medium-Term Notes. Euro Medium-Term Notes giver udstedere adgang til en lang række markeder og valutaer. Ligesom amerikanske mellemfristede obligationer udstedes euro mellemfristede obligationer løbende med forskellige løbetider.
Eksempel
Telefónica Emisiones, SAU, en spansk telekommunikationsudbyder, udstedte sedler til en værdi af € 40.000.000.000. Disse sedler skulle udstedes i serier, og hver serie ville have en eller flere udstedelsesrater. Renten på disse sedler vil enten være fast eller flydende, hvilket vil blive nærmere specificeret i de endelige vilkår for seddeludstedelsen. Noterne kan kaldes efter en specificeret periode afhængigt af udstedelsesdokumentet.
De forhandlere, der er involveret i seddeludstedelsen, er BNP Paribas, Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, SA, Banco Santander, SA, Barclays Bank PLC, Merrill Lynch International, BofA Securities Europe SA, Deutsche Bank AG, UBS Europe SE, Commerzbank Aktiengesellschaft, Credit Suisse Securities (Europe) Limited, Goldman Sachs International, HSBC Bank plc, JP Morgan Securities plc, Citigroup Global Markets Limited, Mizuho International plc, Morgan Stanley & Co. International plc, NatWest Markets NV, Société Générale og UniCredit Bank AG, for at nævne en få.
Da sedlen er udstedt uden for USA og Canada, er sedlen en Euro Medium Term Note.
Fordele
- Afkastet på et MTN er højere end andre kortsigtede investeringer.
- Det giver investorer mulighed for at investere i sikkerhed mellem kort og lang sigt.
- Mellemfristede sedler er tilpassede værdipapirer, der er skræddersyet til at imødekomme udstederens behov, som hjælper udstederne med at få mere ud af gældsudstedelsen til en lavere pris.
- Det giver udstederen mulighed for at gå ind på diversificerede markeder sammen med en overflod af strukturerede produkter.
- MTN-markedet giver udsteder mulighed for at rejse kapital diskret, da udsteder, forhandler og investor er de eneste deltagere, der er involveret i den primære transaktion.
Ulemper
- Omkostningerne ved vedligeholdelse af mellemfristede pengesedler er trinvise og kan derfor opveje de besparelser, der er opnået på rentebetalinger.
- Da amerikansk mellemfristet seddeludstedelse har streng udstedelsesdokumentation, foretrækker udstedere at udstede offentlige obligationer i stedet for flere udstedelser af sedler.
Konklusion
- Medium-term notes er gældspapirer, der løbende sælges af en forhandler på vegne af en udsteder over en periode med løbetider fra 9 måneder til 30 år.
- Mellemfristede sedler bærer renter og kan enten have faste eller flydende kuponrenter knyttet til en rente som Euribor eller LIBOR.
- Mellemfristede sedler kan også have komplekse renter, der kan knyttes til swaprenter eller andre strukturerede produkter.