Økonomisk merværdi (formel, eksempel) Sådan beregnes EVA

Hvad er økonomisk værditilvækst?

Økonomisk merværdi (EVA) er et mål for merværdi, der skabes på en given investering. Når en person investerer sine midler, gør han det kun, fordi han forventer at tjene overskud på investeringen. Lad os sige, guld synes at være et godt instrument til at investere med en fortjenstmargen.

  • Samlet investering (dvs. pris, hvor guld købes) = $ 1000
  • Mæglervirksomhed betalt til forhandleren for køb af guld = $ 15

Om et år vil jeg gerne sælge guldet på grund af en likviditetsknude.

  • Salgsprisen på guld = $ 1200
  • Mæglervirksomhed betalt til forhandleren ved salg af guld = $ 10

I ovenstående økonomiske værditilvækst eksempel

  • Økonomisk merværdi = Salgspris - Udgifter forbundet med salg af aktivet - Købspris - Udgifter forbundet med køb af aktivet
  • Økonomisk merværdi = $ 1200 - $ 10 - $ 1000 - $ 15 = $ 175

Hvis vi bare ser overskuddet, var overskuddet ved at sælge guld $ 1200 - $ 1000, dvs. $ 200. Men den faktiske skabelse af velstand er kun $ 175 på grund af afholdte udgifter. Dette er et meget groft eksempel på økonomisk værditilvækst (EVA).

I denne artikel diskuterer vi økonomisk værdi tilføjet i detaljer -

    Økonomisk merværdi (EVA) koncept

    Økonomisk merværdi (EVA) er virksomhedens økonomiske fortjeneste i en given periode. Det måler virksomhedens økonomiske resultater baseret på den resterende formue beregnet ved at trække dets kapitalomkostninger fra dets driftsresultat, justeret for skat på kontant basis.

    Det hjælper med at indfange den virkelige økonomiske fortjeneste for en virksomhed, ligesom vi har beregnet den økonomiske værditilvækst ved at investere guld i ovenstående. Eksempel på økonomisk merværdi blev udviklet og varemærket af Stern Stewart og Co. som en intern finansiel præstationsmåling.

    EVA-formel

    De tre hovedkomponenter i EVA (Economic Value Added) er:

    1. Nettodriftsresultat efter skat
    2. Kapital investeret
    3. WACC, dvs. de vægtede gennemsnitlige kapitalomkostninger

    Økonomisk merværdi kan beregnes ved hjælp af følgende formel:

    Økonomisk merværdi EVA-formel = Netto driftsresultat efter skat - (kapital investeret x WACC)

    Her står Capital Invested x WACC for kapitalomkostningerne. Disse omkostninger trækkes fra nettodriftsresultatet efter skat for at nå frem til det økonomiske overskud eller den resterende formue, som organisationen skaber.

    Eksempel på økonomisk merværdi (grundlæggende)

    # 1 - EVA Formula - Nettodriftsresultat efter skat (NOPAT)

    Dette repræsenterer, hvor meget der vil være virksomhedens potentielle kontante indtjening uden kapitalomkostninger. Det er vigtigt at trække skat fra driftsresultatet for at nå frem til den virkelige driftsstrøm, som et selskab tjener.

    NOPAT = Driftsindtægt x (1 - Skattesats).

    EVA-eksempel til beregning af nettodriftsindtægter efter skat er som følger:

    ABC Company
    Sammendrag af indtægtsopgørelsen
    OplysningerÅr
    20162015
    Indtægter:
    Projektrådgivningsgebyrer$ 2.00.000$ 1,86,000
    Samlede indtægter (A)$ 2.00.000$ 1,86,000
    Udgifter:
    Direkte udgifter$ 1.00.000$ 95.000
    Samlede driftsudgifter (B)$ 1.00.000$ 95.000
    Driftsindtægter (C = A minus B)$ 1.00.000$ 91.000
    Skatteprocent30%30%
    Skat af driftsindtægter (D = C * Skattesats)$ 30.000$ 27.300
    Netto driftsindtægt efter skat (C minus D)$ 70.000$ 63.700

    # 2 - EVA Formula -  Kapital investeret

    Dette repræsenterer den samlede investerede kapital gennem egenkapital eller gæld i et givet selskab.

    Fortsæt med ovenstående EVA-eksempel på ABC Company, lad os sige, at virksomheden har en samlet investeret kapital på $ 30.000. Heraf er $ 20.000 gennem kapitalfinansiering, og resten ($ 10.000) er ved hjælp af langfristet gæld.

    Se også på Return on Invested Capital Ratio

    # 3 - EVA Formula - WACC

    De vejede gennemsnitlige kapitalomkostninger er de omkostninger, virksomheden afholder for at købe sine midler. Vigtigheden af ​​at trække kapitalomkostningerne fra nettodriftsresultatet er at fratrække mulighedsomkostningerne for den investerede kapital. Formlen til beregning af det samme er som følger:

    WACC = R D (1- T c ) * (D / V) + R E * (E / V)

    Formlen ser kompliceret, skræmmende ud, men hvis den forstås, er den ret enkel. Det er meget lettere, hvis formlen sættes i ord som følger:

    Vægtet gennemsnitlig kapitalomkostning = (Omkostninger til gæld) * (1 - Skattesats) * (Andel af gæld) + (Omkostninger til egenkapital) * (Andel af egenkapital)

    Dette gør formlen lettere at forstå og også selvforklarende.

    Nu, forståelse af notationerne af formlen:

    • R D = Gældsomkostninger
    • T c = skatteprocent
    • D = kapital investeret i organisationen gennem gæld.
    • V = Virksomhedens samlede værdi simpelthen beregnet som gæld + egenkapital.
    • R E = Kapitalomkostninger
    • E = kapital investeret i organisationen gennem egenkapital

    Et vigtigt punkt at bemærke om denne formel er, at omkostningerne ved gæld multipliceres med (1 - skattesats), da der er skattebesparelse på renter betalt på gæld. På den anden side er der ingen skattebesparelse på omkostningerne ved egenkapital, og derfor tages der ikke højde for skattesatsen.

    Lad os nu se på, hvordan WACC beregnes.

    ABC Company
    Virksomhedens balance
    OplysningerÅr
    20162015
    Kapital$ 20.000$ 17.000
    Gæld$ 10.000$ 7.000
    Fondskilder (A)$ 30.000$ 24.000
    Anlægsaktiver$ 20.000$ 18.000
    Omsætningsaktiver$ 20.000$ 16.000
    Mindre: Kortfristede forpligtelser$ 10.000$ 10.000
    Anvendelse af midler (B)$ 30.000$ 24.000
    Omkostninger ved gæld8%8%
    Omkostninger til egenkapital10%12%

    WACC for året 2016

    • = 8% * (1-30%) * ($ 10.000 / $ 30.000) + 10% * ($ 20.000 / $ 30.000)
    • = (8% * 70% * 1/3) + (10% * 2/3) = 1,867% + 6,667% = = 8,53%

    WACC for året 2015

    • = 8% * (1-30%) * ($ 7.000 / $ 24.000) + 12% * ($ 17.000 / $ 24.000)
    • = (8% * 70% * 7/24) + (10% * 17/24) = 1,63% + 8,50% = 10,13%

    # 4 - Økonomisk merværdi EVA-beregning

    Fra ovenstående har vi alle tre faktorer klar til beregning af økonomisk merværdi for året 2016 og 2015.

    Økonomisk merværdi (EVA) for året 2016 = Nettodriftsresultat efter skat - (Kapital investeret * WACC)

    • = $ 70.000 - ($ 30.000 * 8.53%)
    • = $ 70.000 - $ 2.559 = = $ 67.441

    Økonomisk værditilvækst (EVA) for året 2015 = Nettodriftsresultat efter skat - (kapital investeret * WACC)

    • = $ 63.700 - ($ 24.000 * 10,13%)
    • = $ 63.700 - $ 2.432 = = $ 61.268

    Regnskabsjusteringer til EVA-beregning

    Nu da vi har forstået det grundlæggende i EVA-beregning, lad os gå lidt længere for at forstå, hvad der kan være nogle af de reelle regnskabsjusteringer, der er involveret, især på niveauet for driftsresultat:

    Sr. nr.JusteringForklaringÆndringer i nettodriftsresultatÆndringer i beskæftiget kapital
    1Langsigtede udgifterDer er visse udgifter, der kan klassificeres som langsigtede udgifter såsom forskning og udvikling, branding af et nyt produkt, re-branding af gamle produkter. Disse udgifter kan afholdes i en given periode, men har generelt en effekt ud over et givet år.

    Disse udgifter bør aktiveres, mens EVA beregnes, da de genererer formue over en periode og ikke kun reducerer overskuddet i et givet år.

    		Tilføj til nettodriftsresultatFøj til ansat kapital.

    Tjek også Return on Capital Employed

    2AfskrivningerLad os kategorisere afskrivninger som regnskabsmæssige afskrivninger og økonomiske afskrivninger med henblik på forståelse.

    Regnskabsmæssig afskrivning er en, der beregnes i henhold til regnskabspolitikker og procedurer. I modsætning hertil er økonomisk afskrivning en, der tager højde for den reelle slitage af aktiverne og skal beregnes efter brugen af ​​aktiver snarere end en fast brugstid.

    		Tilføj regnskabsmæssig afskrivning

    Reducer den økonomiske afskrivning

    		Forskellen i værdi af regnskabsmæssige afskrivninger og økonomiske afskrivninger skal justeres fra den anvendte kapital
    3Ikke-kontante udgifterDette er udgifter, der ikke påvirker pengestrømmen i en given periode.

    EVA-eksempel: Valutakontrakter indberettes til dagsværdi på rapporteringsdatoen. Ethvert tab, der afholdes, indregnes i resultatopgørelsen. Dette tab fører ikke til nogen pengestrøm og skal føjes tilbage til nettodriftsresultatet.

    		Tilføj til nettodriftsresultatFøj til anvendt kapital ved at føje den til tilbageholdt indtjening
    4Ikke-kontante indkomsterI lighed med ikke-kontante udgifter er der ikke-kontante indkomster, som ikke påvirker pengestrømmen i en given periode. Disse skal trækkes fra nettodriftsresultatet.Træk fra nettodriftsresultatetTræk fra anvendt kapital ved at trække den fra tilbageholdt indtjening
    5BestemmelserFor at nå frem til regnskabsmæssig fortjeneste oprettes adskillige hensættelser, som f.eks. Udskudte skattehensættelser, hensættelse til tvivlsom gæld, hensættelse til udgifter, godtgørelse til forældet lager osv. Disse er foreløbige tal og påvirker faktisk ikke det økonomiske overskud. Faktisk vendes disse hensættelser generelt på den første dag i den næste rapporteringsperiode.Tilføj til nettodriftsresultatFøj til ansat kapital
    6SkatterSkat skal også beregnes på det faktiske kontante udstrømning snarere end det merkantile system, hvor alle periodiseringer tages i betragtning, og først derefter fratrækkes skat.Der skal fratrækkes skat efter beregning af nettodriftsresultatet. Så det trækkes direkte fra, og der kræves ingen andre justeringer.

    Colgate Økonomisk merværdi Eksempel EVA

    # 1 - Beregning af Colgates NOPAT

    Lad os se på Colgates resultatopgørelse.

    kilde: Colgate SEC Filings

    • Driftsresultatet for Colgate i 2016 er $ 3.837 millioner

    Ovenstående driftsoverskud indeholder ikke-kontante poster som afskrivninger, omstruktureringsomkostninger osv.

    I vores EVA-eksempel antager vi, at de bogførte afskrivninger og økonomiske afskrivninger er de samme for Colgate, og der er derfor ikke behov for nogen justering, når vi beregner NOPAT.

    Omstruktureringsomkostningerne skal dog tilpasses. Nedenfor er et øjebliksbillede af Colgates omstruktureringsomkostninger fra Form 10K.

    • Colgates omstruktureringsomkostninger i 2016 = $ 228 millioner

    Justeret driftsresultat = Driftsoverskud + Omstruktureringsudgifter

    • Justeret driftsresultat (2016) = $ 3.837 millioner + $ 228 millioner = $ 4.065 millioner

    Til beregning af NOPAT krævede vi skattesatserne.

    Vi kan beregne de effektive skattesatser fra resultatopgørelsen nedenfor.

    kilde: Colgate SEC Filings

    Effektiv skattesats = hensættelse til indkomstskatter / indkomst før skat

    • Effektiv skattesats (2016) = $ 1.152 / $ 3.738 = 30,82%

    NOPAT = Justeret driftsoverskud x (1-skattesats)

    • NOPAT (2016) = $ 4.065 millioner x (1-0.3082) = $ 2.812 millioner

    Tjek også en artikel om ikke-tilbagevendende varer

    # 2 - Colgates investerede kapital

    Lad os nu beregne det andet element, der kræves til beregning af økonomisk merværdi, dvs. investeret kapital.

    kilde: Colgate SEC Filings

    Investeret kapital repræsenterer den faktiske gæld og egenkapital, der er investeret i virksomheden.

    Samlet gæld = noter og lån + nuværende del af langfristet gæld + langfristet gæld

    • Samlet gæld (2016) = $ 13 + $ 0 + $ 6.520 = $ 6.533 millioner

    kilde: Colgate SEC Filings

    Korrigeret egenkapital = Colgate Aktionærkapital + Netto udskudt skat + Ikke-kontrollerende renter + Akkumuleret Andet totalindkomsttab

    • Justeret kapital (2016) = - $ 243 + $ 55 + $ 260 + $ 4.180 = $ 4.252 millioner

    Colgates investerede kapital (2016) = Gæld (2016) + Justeret kapital (2016)

    • Colgates investerede kapital (2016) = 6.533 millioner dollars + 4.252 millioner dollars = 10.785 millioner dollars

    # 3 - Find WACC fra Colgate

    Vi bemærker ovenfra, at Colgates antal aktier = 882,85 millioner

    Nuværende markedspris for Colgate = $ 72,48 (pr. Lukning den 15. september 2017)

    Markedsværdi af egenkapitalen i Colgate = 72,48 x 882,85 = $ 63,989 millioner

    Som vi tidligere har bemærket,

    Samlet gæld = noter og lån + nuværende del af langfristet gæld + langfristet gæld

    • Samlet gæld (2016) = $ 13 + $ 0 + $ 6.520 = $ 6.533 millioner

    Lad os nu finde udgifterne til egenkapital for Colgate ved hjælp af CAPM-modellen

    • Ke = Rf + (Rm - Rf) x Beta

    Vi bemærker nedenfra, at den risikofrie sats er 2,17%

    kilde - bankrate.com

    For USA er  aktierisikopræmien 6,25%.

    kilde - stern.nyu.edu

    Lad os se på Beta fra Colgate. Vi bemærker, at Colgates Beta er steget gennem årene. Det er i øjeblikket 0,805

    kilde: ycharts

    Tjek også artiklen om CAPM Beta-beregning

    • Kapitalomkostninger = 2,17% + 6,25% x 0,805
    • Omkostninger ved egenkapital for Colgate = 7,2%

    • Renteudgift (2016) = $ 99
    • Samlet gæld (2016) = $ 13 + $ 0 + $ 6.520 = $ 6.533 millioner
    • Effektiv rente (2016) = $ 99/6533 = 1,52%

    Lad os nu beregne WACC

    • Markedsværdi af egenkapital = $ 63.989 millioner
    • Gældsværdi = $ 6.533 millioner
    • Omkostninger til egenkapital = 7,20%
    • Omkostninger til gæld = 1,52%
    • Skattesats = 30,82%

    WACC = E / V * Ke + D / V * Kd * (1 - Skattesats)

    WACC = (63.989 / (63.989 + 6.533)) x 7,20% + (6.533 / (63.989 + 6.533)) x 1,52% x (1-0.3082)

    WACC = 6,63%

    # 4 - Colgates økonomiske værditilvækst EVA-beregning

    Økonomisk merværdiformel = Nettodriftsresultat efter skat - (kapital investeret x WACC)

    • Colgates NOPAT (2016) = $ 4.065 millioner x (1-0.3082) = $ 2.812 millioner
    • Colgates investerede kapital (2016) = 6.533 millioner dollars + 4.252 millioner dollars = 10.785 millioner dollars
    • Økonomisk værditilvækst (Colgate) = $ 2.812 millioner - $ 10.785 millioner x 6.63%
    • Økonomisk merværdi = $ 2097 millioner

    Hvad er vigtigheden af ​​EVA?

    Det grundlæggende mål for enhver virksomhed er at maksimere aktionærernes værdi. Investoren er den vigtigste interessent, som alle forretningsaktiviteter er koncentreret omkring.

    De vigtigste faktorer, der er vigtige, samtidig med at aktionærværdien maksimeres, er:

    • Rigdomsmaksimering er vigtigere sammenlignet med profitmaksimering. Der er en forskel mellem de to. Wealth Maximization sigter mod at fremskynde værdien af ​​organisationen som helhed. Maksimering af fortjeneste kan siges at være en delmængde af maksimering af velstand. EVA fokuserer på skabelse af velstand.
    • Økonomisk merværdi (EVA) tager højde for de vejede gennemsnitlige kapitalomkostninger. Det følger med logikken, at det er vigtigt at dække omkostningerne ved egenkapitalen og ikke kun gældens rentedel.
    • Organisationer har tendens til at fokusere på overskud og ignorere pengestrømmen. Dette fører ofte til en likviditetsknude og kan også føre til konkurs. Økonomisk værditilvækst (EVA) fokuserer mere på pengestrømme end overskud.
    • Ved at tage de vægtede gennemsnitlige kapitalomkostninger tager det hensyn til både kortsigtede såvel som langsigtede perspektiver.

    Fordele og ulemper

    Som enhver anden finansiel ratio / indikator har selv Economic Value Added (EVA) sine egne sæt fordele og ulemper. Lad os se på de grundlæggende henvisninger til det samme.

    Fordele ved at bruge økonomisk værditilvækst (EVA):

    1. Som diskuteret ovenfor hjælper det med at give et klart billede af formueskabelsen sammenlignet med andre økonomiske foranstaltninger, der anvendes til analyse. Det tager højde for alle omkostninger, inklusive mulighedsomkostninger ved egenkapital, og det holder sig ikke til regnskabsmæssig fortjeneste.
    2. Det er forholdsvis enkelt at forstå.
    3. EVA kan også beregnes for forskellige divisioner, projekter osv., Og de relevante investeringsbeslutninger kan træffes for det samme
    4. Det hjælper også med at udvikle et forhold mellem kapitalanvendelse og nettodriftsoverskud. Dette kan analyseres for at få mest muligt ud af mulighederne og også foretage passende forbedringer, hvor det er nødvendigt.

    Ulemper ved at bruge økonomisk værditilvækst (EVA):

    1. Der er mange antagelser involveret i beregningen af ​​de vejede gennemsnitlige kapitalomkostninger. Det er ikke let at beregne omkostningerne ved egenkapitalen, hvilket er et centralt aspekt af WACC. På grund af dette er der chancer for, at EVA selv kan opfattes som forskelligt for den samme organisation og for den samme periode også. I ovenstående eksempel på økonomisk værditilvækst er omkostningerne ved egenkapital ændret fra året 2015 til året 2016. Dette kan være en af ​​de vigtigste faktorer på grund af et fald i EVA.
    2. Bortset fra WACC er der også andre justeringer, der er nødvendige for nettodriftsresultatet efter skat. Alle ikke-kontante udgifter skal justeres. Dette bliver vanskeligt i tilfælde af en organisation med flere forretningsenheder og datterselskaber.
    3. En komparativ analyse er vanskelig med Economic Value Added (EVA) på grund af de underliggende antagelser fra WACC.
    4. EVA beregnes på baggrund af historiske data, og fremtidige forudsigelser er vanskelige.