DSCR (definition) | Hvad er gældsdækningsforhold?

Hvad er DSCR (Debt Service Coverage Ratio)?

Gældsservicedækning (DSCR) er forholdet mellem nettodriftsindtægter og samlet gældstjeneste og hjælper med at bestemme, om virksomheden er i stand til at dække sine gældsforpligtelser med den nettoindkomst, den genererer. Det er en vigtig måling, der anvendes under kommerciel ejendomslån, der hjælper analytikeren med at beregne det beløb, der kan lånes ud til virksomheden.

Det kan udtrykkes matematisk som følger:

DSCR = Netto driftsindtægt / Samlet gældstjeneste

Dette forhold giver en idé om, hvorvidt virksomheden er i stand til at dække sine gældsrelaterede forpligtelser med den netto driftsindtægt, det genererer. Hvis dette forhold er mindre end et, betyder det, at nettodriftsindtægterne genereret af virksomheden ikke er tilstrækkelige til at dække alle virksomhedens gældsforpligtelser. På den anden side, hvis dette forhold er mere end en for et selskab, betyder det, at virksomheden genererer tilstrækkelige driftsindtægter til at dække alle sine gældsrelaterede forpligtelser.

Beregning af nettodriftsindtægter

Gældsservicedækningsgrad er et forhold på to værdier: Netto driftsindtægter og samlet gældstjeneste.

Driftsindtægter defineres som indtjening før renter og skat (EBIT). Til dette formål tages dog nettodriftsindtægterne som indtjening før renter, skat, afskrivninger og afskrivninger (EBITDA). Formlen til beregning af nettodriftsindtægterne vil således være som følger:

Netto driftsindtægt = Nettoindkomst + renter + ikke-kontante omkostninger + skat

Skattebeløbet føjes tilbage til nettoindtægten under beregningen af nettodriftsindtægterne, fordi rentebetaling kommer før skatteyderne for virksomheden (selv i resultatopgørelsen). Så kontanterne i hånden før rentebetaling vil først blive brugt til at betale renterne og derefter kun til at betale skat.

Og afskrivninger er ikke-kontante omkostninger. Så de indebærer ikke nogen kontant udstrømning, hvilket betyder, at der stadig er mange kontanter i virksomhedens hænder til at betjene sine gældsforpligtelser. Derfor føjes hele beløbet tilbage til nettoindkomsten under beregning af nettodriftsindtægterne.

Beregning af den samlede gældstjeneste

Nu er noget mere kompliceret at beregne nævneren af forholdet mellem gældsservicedækning, dvs. den samlede gældstjeneste. Til beregning af værdien af dette udtryk skal du tage højde for både den interessante del og den væsentligste del af den gæld, der skal betjenes.

Samlet gældstjeneste = renter + hovedgebyrer + leasingbetalinger

Bemærk, at der ud over hovedstolen også kan være andre forpligtelser som leasingydelser og den aktuelle del af langfristet gæld.

Lad os nu tage et meget grundlæggende eksempel på DSCR-beregninger.

Eksempler på DSCR-forhold

Eksempel 1

Antag, at et selskab med navnet ABC Ltd. har følgende økonomiske tal for en bestemt periode under overvejelse:

Nettoindkomst = $ 490 millioner,
Renteudgift = $ 50 millioner,
Ikke-kontante udgifter = $ 40 millioner,
Skattesats = 30%,
Primære tilbagebetalinger = $ 20 millioner.
Leasingindbetalinger = $ 5 millioner

Beregn DSCR?

Lad os først beregne nettodriftsindtægterne.

Netto driftsindtægt = Nettoindkomst + renter + ikke-kontante omkostninger + skat

Skat = $ 490 millioner x (30% / 70%) = $ 210 millioner.

Netto driftsindtægter = $ 490 millioner + $ 50 millioner + $ 40 millioner + $ 210 millioner = $ 790 millioner

Samlet gældstjeneste = renter + hovedstol + leasingbetalinger

Samlet gældstjeneste = 50 + $ 20 + $ 5 = $ 75 millioner

DSCR = Netto driftsindtægt / Samlet gældstjeneste = $ 790 millioner / $ 75 millioner = 10,53x

Denne DSCR-forhold er større end 1. Derfor har selskabet ABC 10,53 gange det kontante beløb, det krævede til at betjene alle sine gældsforpligtelser i den betragtede periode.

Nu hvor du er fortrolig med de grundlæggende DSCR-beregninger, lad os nu lave nogle justeringer i ovenstående formel for korrekt beregning af DSCR.

Eksempel 2

Lad os igen tage ovenstående eksempel, og lad mig ændre det lidt.

Nettoindkomst = $ 490 millioner,
Renteudgift = $ 50 millioner,
Ikke-kontante udgifter = $ 40 millioner,
Skattesats = 30%,
Primære tilbagebetalinger = $ 200 millioner.
Leasingbetalinger = $ 5 millioner

Beregn DSCR?

Hvad er forskellen mellem dette eksempel og det tidligere, som vi overvejede.

I dette eksempel bemærker vi, at de primære tilbagebetalinger er 200 millioner dollars og lejebetalinger på 5 millioner dollars = 205 millioner dollars.

Det vigtige punkt, der skal bemærkes her, er, at summen af hovedbetalinger og leasingbetalinger ($ 200 + $ 5 = $ 205) er mere end ikke-kontante udgifter på $ 40 millioner.

Nu skal du bare pause et øjeblik. Tænke! Jeg mener virkelig TÆNK!

I det første eksempel var den ikke-kontante udgift på $ 40 millioner tilstrækkelig til at tage sig af forpligtelser, herunder hovedindfrielse på $ 20 millioner og leasingbetalinger på $ 5 millioner. Men IKKE i det andet eksempel.

Den ikke-kontante udgift dækker kun 40 millioner dollars af de krævede 205 dollars.

Hvordan betaler virksomheden de resterende $ 205 - $ 40 = $ 165 millioner? Hvor vil 165 millioner dollars komme fra?

Virksomheden skal have kontanter på $ 165 millioner i sin balance for at sikre sådanne betalinger. Det er klart, at virksomheden skal tjene kontanter efter skat på 165 millioner dollars.

Søgeord - Kontant efter skat på 165 millioner dollars.

Se nu på DSCR-formlen igen,

DSCR Formula = Netto driftsindtægt / Samlet gældstjeneste

Tælleren, dvs. netto driftsindtægter, er et "antal før skat".

For at gøre formlen fuldstændig korrekt, har vi brug for, at nævneren også er et niveau før skat.

Det er vigtigt at indse, at i modsætning til renterne betales restandelen af hovedstol og leasing, tilbagebetalinger 5 millioner ud af de kontanter, der er tilbage på selskabets balance efter fradrag for skat.

Til beregning af antallet før skat er vi nødt til at dividere restbeløbet på $ 165 millioner med (1-skattesats).

I eksempel 2 er den krævede saldo 165 millioner dollars,

Krav før skat = $ 165 / (1-.3) = 235,71 millioner.

Med dette ovenstående krav før skat kan vi nu beregne DSCR korrekt.

Netto driftsindtægt = Nettoindkomst + renter + ikke-kontante omkostninger + skat

Skat = $ 490 millioner x (30% / 70%) = $ 210 millioner.

Netto driftsindtægter = $ 490 millioner + $ 50 millioner + $ 40 millioner + $ 210 millioner = $ 790 millioner

Bemærk, at der nu er en ændring i den samlede gældsformel.

Samlet gældstjeneste = $ 50 + $ 235,71 (beregnet ovenfor)

Samlet gældstjeneste = 285,71

Denne metode til genberegning af den samlede gældstjeneste kaldes " Metode til levering før skat".

DSCR Formula = Netto driftsindtægt / Samlet gældstjeneste

= $ 790 / $ 285,71 = 2,76x.

At kun betragte den samlede gældstjeneste vil være meningsløs, fordi skatten er en realitet, som hvert firma skal stå over for. Så det beløb, der beregnes ved at overveje skattefradraget som forklaret ovenfor, er en mere passende repræsentant for den samlede gældstjeneste, som et firma skal dække ved at bruge den EBITDA, den genererer.

DSCR-forhold til analyse af gældspositionen

Værdien af DSCR-forholdet giver et mål for en virksomheds økonomiske tilstand, da den vurderer virksomhedens evne til at betjene eksisterende gæld. Så hvis vi har disse værdier for en virksomhed og dens konkurrenter, kan vi lave en sammenlignende analyse for disse virksomheder.
Dette forhold bruges også af kreditorer til at evaluere, om der skal udvides yderligere finansiering til en virksomhed eller ej.
Da DSCR inkluderer renter såvel som hovedstolen på den udestående gæld, giver det en bedre idé om en virksomheds evne til at betjene gæld end de andre gældsrelaterede forhold som rentedækningsgraden.
Det skal dog huskes, at når denne forhold skal bruges til at sammenligne et sæt virksomheder, skal virksomhederne være ens eller i det mindste tilhøre den samme eller lignende industri eller sektor.
Det er fordi industrier, der kræver enorme kapitaludgifter i deres normale forretning, normalt har DSCR-forhold under 1,0 eller 100%.
De virksomheder, der tilhører en sådan sektor, er næsten aldrig i stand til at betale alle deres nuværende gældsforpligtelser ud, før de tilføjer mere gæld til deres balance.
Så de forsøger generelt at få deres gældsforfaldsdatoer forlænget og genererer sjældent nok nettodriftsindtægter til at være i stand til at betjene alle forfaldne renter og hovedstol i en bestemt periode.
For eksempel har mineselskaber og olie- og gasefterforsknings-, produktions- og servicevirksomheder ofte DSCR-værdier på mindre end 1,0.
Ud fra investorernes synspunkt er et andet vigtigt punkt, at virksomheden ikke skal have en unødigt høj DSCR- eller gældsservicedækningsgrad.
Det skal holde sig tæt på DSCR-normen i branchen, eller som dens kreditorer kræver. Det skyldes, at en meget høj værdi i forhold til den krævede ville betyde, at virksomheden ikke lægger kontanterne til rådighed til god brug.
Det får investorer til at stille tvivl om virksomhedens fremtidige udsigter, og de vil måske ikke lægge deres penge på en sådan aktie.

Beregn dækningsgrad for gældsservice for Seadrill Ltd.

Tag for eksempel gældssituationen hos offshore boretjenesteudbyderen, Seadrill Ltd. Det står over for enorme problemer i år på grund af den stabile gæld og svindende margener på grund af vedvarende lave oliepriser. Virksomheden har rapporteret følgende økonomiske tal i de tre kvartaler, der er nævnt i nedenstående tabel:

Ovenstående tabel viser selskabets økonomiske tal for 2. kvartal 2015, 1. kvartal 2015 og 2. kvartal 2016. Afskrivninger omfatter ikke-kontante omkostninger, og den aktuelle del af langfristet gæld omfatter forpligtelser efter skat. Den "samlede gældstjeneste" kan beregnes som summen af renteudgifter og den aktuelle del af langfristet gæld. Men det er ikke det, vi skal beregne, når vi beregner et passende DSCR-forhold.

Det, der kræves for at blive brugt som nævneren for forholdet, er ”Minimumskravet til gældsservice”, dvs. det mindste beløb før skat, der kræves for at opfylde alle gældsforpligtelser (før skat plus efter skat).

Da forpligtelserne efter skat er større end de ikke-kontante udgifter, er den formel, der bruges til at beregne den krævede minimumsgældsbetaling, den, der er skrevet i kolonnen "Beskrivelse" mod post "e" i tabellen ovenfor. Formlen, der skal bruges, er [c + a + (da) / (1-t)].

Når denne værdi er beregnet, er gældsservicedækningsforholdet beregnet ved at dividere EBITDA med denne værdi af minimumsgældsbehovet. Værdien af DSCR er meget-meget mindre end 1,0. Det forventes i betragtning af den type industri Seadrill opererer i.

Se dog det drastiske fald (31,8% til 17,0%) i DSCR fra virksomheden fra andet kvartal 2015 til andet kvartal 2016. Faktisk er faldet stejlere (29,4% til 17,0%) i løbet af de sidste to sekventielle kvartaler (1. kvartal 2016 til 2. kvartal 2016). Dette drastiske fald i DSCR giver Seadrill en meget hård tid i disse dage.

Hvordan banker bruger DSCR til at låne penge?

Som bemærket fra ovenstående eksempel fra Seadrill Ltd, når en bank skal analysere, om de skal låne penge til sådanne virksomheder, vil den ikke bede om en DSCR på 1,0 eller mere.
Det vil hellere se branchens norm for forholdet og derefter afgøre sagen om virksomheden. Derudover vil banken også undersøge den historiske tendens i selskabets gældskapacitet og fremtidige aspekter.
Derefter, hvis det finder de fremtidige aspekter lovende nok, kan det acceptere at låne mere til virksomheden.
Forlængelse af låneperioden eller løbetid kan også forbedre DSCR, fordi nævneren, dvs. den gæld, der skal betjenes inden for en bestemt periode, bliver reduceret!
På den anden side, hvis banken finder ud af, at virksomheden ikke har en gældshistorie, eller endda at virksomheden ikke er helt ny til at tage gæld, vil det kræve en meget højere værdi af gældsdækningsgrad. Det er fordi der er en større risiko ved udlån til sådanne dårligt erfarne eller uerfarne virksomheder.

Konklusion

Vi bemærker i denne artikel, at gældsdækningsgrad er en af de vigtigste forhold, der spores af banker, finansielle institutioner og långivere. Dette forhold giver en ide om, hvorvidt virksomheden er i stand til at dække sine gældsforpligtelser med den netto driftsindtægt, det genererer. Hvis DSCR-forholdet er mindre end 1,0x, rejser det tvivl om virksomhedens tilbagebetaling af gæld. Bemærk også den korrekte brug af DSCR-formlen ved hjælp af metoden til levering før skat.

Hvis størrelsen af forpligtelserne efter skat er mindre end de ikke-kontante udgifter , behøver vi ikke foretage nogen justeringer i den samlede gældstjeneste (eksempel 1).

Samlet gældstjeneste = renter + hovedgebyrer + leasingbetalinger

Men hvis forpligtelsen efter skat overstiger de ikke-kontante udgifter, kan ikke-kontante udgifter kun delvist dækkes, og virksomheden skal spare nok kontanter før skat til at dække den resterende del efter fradrag for skatten. (eksempel 2).

Samlet gældstjeneste = renter + ikke-kontante omkostninger + (hovedafdrag + tilbagebetaling af leasing - ikke-kontante omkostninger) / (1-skattesats).

Så uanset situationen, ud af de to nævnte ovenfor, vil det beløb, der beregnes ved hjælp af ovenstående formler, give dig det beløb, der kræves for at dække den samlede gældstjeneste.

Andre artikler, som du måske finder interessante

Original text

Contribute a better translation

Hvad er den aktuelle forhold?
PE-forhold Betydning
Pris-til-bog-værdi-forhold
Finans for ikke-finansiering